究竟是什麼原因讓原本幣價應該非常穩定的UST幣崩盤，甚至出現死亡螺旋？以及UST幣與Luna幣之間的關聯又是什麼？為什麼UST幣暴跌，Luna幣也隨之崩潰？關於以上種種疑問，本文都將依序帶你解析其中的答案。
UST崩盤前夕
在開始說明完整UST崩盤前，這裡簡單為朋友們介紹一下關於UST與Luna之間的關係：
Luna幣與UST幣兩者皆是基於 Terra 鏈上生態的原生幣種，Luna 是作為Terra鏈上治理代幣而存在幣種，於UST幣則是 Terra 鏈推出與美元價格掛勾的算法穩定幣，理想狀態下，1枚UST幣應該要等值於1美元，且一枚UST幣可以換到與1美金Luna幣，因此當UST的幣價與實際美元價格存在落差時，官方鼓勵用戶可以藉由將UST兌換成Luna幣來進行套利。
5 月 8 號這天，因為一位匿名用戶從 Anchor Protocol 資金池內抽走約等值 2 億美元的 UST幣，市場因一時無法處理如此龐大的資金缺口，導致原本應該與美元 1：1掛鉤的UST幣，一度只能換到 0.9857 美金。
雖然隨後LFG（全名Luna Foundation Guard，負責維持UST價格的組織）立即進行護盤，將UST幣的價格又拉回1美元，但看在幣圈投資者眼中，UST幣還是具有隨時脫鉤的風險，因此市場開始出現大量恐慌性拋售，即便LFG直接公布自己的錢包地址希望能藉此告訴大眾，他們是如何全力地在拯救幣價，依舊無法挽回投資人對UST幣的信心。
UST價格穩定機制
看到這裡，你可能會問「LFG除了挽回投資者的信心之外，難道沒有其他價格穩定機制嗎？」
其實不然。UST的價格穩定機制共設有兩層防護，第一層是投資者套利行為，第二層則是建立LFG，或與其它造市商合作來穩定UST價格。投資者套利負責處理日常價格波動，而LFG則負責處理突發性較嚴重的價格波動。
什麼是投資者套利行為？為什麼投資者套利能穩定幣價？
有在買幣的朋友們可能會注意到，無論是哪一種美金穩定幣，不同交易所顯示的幣價都不會相同。幣價是會浮動的，不會一直維持在 1 美金。而當交易所的幣價高於或低於1美元時，投資者可以藉由低買高賣的方式從中套利，下面用例子來說明。
當UST的價值為0.99美元時，套利者先用 99美元買入100枚UST幣後，再把這100枚UST換成等值100美元Luna幣，最後再將Luna幣賣掉就能從中賺取1美元的差價。
反之亦然。當UST的價值為1.01美元時，套利者可以先用100美元購入Luna幣後，然後再把Luna幣換成UST，最後再將UST幣賣掉也能從中賺取1美元的差價。
藉由這種套利賺取差價的方式，有助於幫助UST市值恢復到1美金，而這也是多數穩定幣在處理溢價或差價時會採取的價格穩定機制。
為什麼會發生死亡螺旋？UST幣與Luna幣的關係
既然UST幣可以藉由投資者套利做到穩定幣價的效果，那麼為什麼這回UST崩盤時，Luna幣非但沒有做到穩定幣價的效果，反而還一起崩潰？
其實，要想藉由Luna幣做到穩定UST幣價有個前提，那就是市場必須對Luna幣有足夠的信心。
當UST幣價格下跌時，人們要願意將購買到的UST換成Luna幣，這樣才能通過大規模套利達到穩定幣價的效果。然而，由於UST與Luna幣之間的連動過於緊密。因此當UST幣價下跌時，人們首先聯想到的是「要趕快把Luna幣脫手」，而這個想法不僅無法幫助人們將UST換成Luna幣，反而還會讓原本持有Luna幣的用戶也趕快將手中的Luna幣脫手，導致Luna幣的幣價也開始崩潰。而Luna幣一暴跌，又加速市場恐慌性拋售UST幣，如此一來便形成死亡螺旋，無論是UST或Luna幣，他們的幣價都將一路跌至歸零時才會停止。
而對於Luna幣其實不適合做為UST避險資產這一點，Terra的創辦人Do Kwon 也知道，因此早在這次 UST 崩盤前，Do Kwon便曾提出未來將增加比特幣作為UST的儲備資產，因為BTC與UST之間的連動不似Luna來的緊密，當UST下跌時，人們不會因此將BTC賣出，所以BTC 比起 Luna 更適合作為UST的避險資產。只不過，沒有人想的到UST的死亡螺旋竟來的如此快！Terra 還來不及增加BTC儲備量，UST便崩盤了。
結語：UST幣價崩盤對市場的影響
UST的崩盤對市場造成不小的衝擊，它不僅讓Luna幣市值瞬間蒸發，還一度影響其他穩定幣的價格，USDT在這次風波中，也曾一度跌到 0.95 美元，比特幣與以太幣等主流大幣的跌幅也有30%。
不過這次脫鉤事件帶來的最大影響，很可能是未來監管單位將以此為由，大幅限縮加密資產的發展空間。日前（5/12），美國財政部長葉倫就曾在聽證會上針對UST嚴重脫鉤事件，直指希望能加快對加密產業的監管，否則未來可能將嚴重危害現有的金融系統。至於未來UST與Luna是否會就此一蹶不振，我們只能靜待市場給出答案。
這裡再次提醒大家，做任何投資前須再三衡量自身風險承受能力，尤其加密貨幣的不穩定性比其他金融商品來的高，因此適當地分配資產配比，牢記雞蛋不要放在同一個籃子裡，才不會因為突如其來的意外，讓自己的資產輸個精光！
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